IMPACTO DE LA TENDENCIA GLOBAL DEL PRECIO DE REFERENCIA DEL ACEITE DE PALMA: IMPLICACIONES PARA EL SECTOR MEXICANO

El índice C.I.F. Rotterdam, que refleja el precio del aceite crudo de palma (CPO, por sus siglas en inglés) bajo las condiciones Cost, Insurance, and Freight (Costo, Seguro y Flete) entregado en el puerto de Rotterdam, Países Bajos, ha sido históricamente un estándar global en la industria de aceites vegetales. Reconocido por su representatividad en el comercio internacional, este indicador ha servido como un importante mecanismo de referencia de precios para la comercialización del CPO en Europa y América.

En el ámbito nacional, el índice C.I.F. Rotterdam se ha utilizado para calcular el precio mensual de la tonelada de Racimo de Fruta Fresca (RFF) en función del promedio del mes anterior. Además, sus cotizaciones a futuro han proporcionado una base para las transacciones comerciales del CPO, consolidándose como un mecanismo confiable para la planeación en la industria.

Un contrato de futuros se define como un acuerdo legal entre dos partes para comprar o vender un activo subyacente —ya sea un producto básico, un índice o una materia prima— a un precio y una fecha preestablecidos, lo que ofrece estabilidad y previsibilidad en mercados volátiles.

Sin embargo, los recientes cambios legislativos en la Unión Europea (UE), especialmente en torno a regulaciones más estrictas para los productos derivados del aceite de palma, han transformado las condiciones de este mercado de referencia. Estas normativas exigen una debida diligencia para garantizar que los productos no provengan de tierras deforestadas o degradadas y que cumplan con las leyes locales, incluidos los derechos humanos y de los pueblos indígenas.

Este marco regulatorio ha generado una mayor presión sobre los proveedores, limitando el acceso a fuentes de abastecimiento que cumplan con estos estándares. Como resultado, el mercado asociado al índice C.I.F. Rotterdam ha visto una reducción en su liquidez debido a la salida de participantes y a un aumento en los costos de cumplimiento. Esta disminución en su representatividad plantea retos para su continuidad como referencia adecuada en mercados internacionales, incluido el mexicano.

Considerando este panorama, diversos países productores de palma de aceite enfrentan la necesidad de evaluar si continúan utilizando el índice C.I.F. Rotterdam, o exploran alternativas para definir una nueva referencia de precio para el valor del aceite de palma. Esta nueva referencia debería reflejar con mayor precisión las condiciones del mercado actual, garantizando estabilidad y competitividad en un entorno de creciente complejidad regulatoria.

La industria del aceite de palma en Europa enfrenta una transformación impulsada por el Reglamento de la Unión Europea sobre Productos Libres de Deforestación (EUDR, por sus siglas en inglés). Originalmente previsto para que su cumplimiento fuese el 30 de diciembre de 2024, se pospuso su aplicación hasta diciembre de 2025, según anunció el Parlamento Europeo. 

Este reglamento exige a las empresas implementar mecanismos de debida diligencia para garantizar que los productos comercializados no provengan de tierras deforestadas ni contribuyan a la deforestación. Incumplir con esta normativa podría significar perder el acceso al mercado europeo, uno de los más relevantes a nivel global.

Implicaciones para la Cadena de Suministro

Este marco legislativo obliga en primera instancia a las refinerías a garantizar que el aceite crudo de palma que procesan cumpla con los estándares ambientales y de sostenibilidad adecuados. Esto ha generado una reestructuración profunda en las cadenas de suministro, aumentando la selectividad en la adquisición de materias primas y exigiendo mayores controles en molinos y comercializadores.

Como resultado, los volúmenes de importación de aceite crudo de palma hacia Europa han disminuido, lo que ha provocado una reducción significativa de participantes en este mercado. Este fenómeno ha afectado la liquidez y representatividad del índice C.I.F. Rotterdam, dificultando su capacidad para funcionar como referencia global confiable. 

De acuerdo con la Netherlands Oils, Fats and Oilseeds Trade Association (NOFOTA), los contratos de futuros vinculados al mercado C.I.F. Rotterdam no ofrecen garantías suficientes para cumplir con los estándares regulatorios europeos. Esta falta de confiabilidad ha llevado a una reducción en las compras de las refinerías de este mercado, lo que podría derivar en una contracción del mercado de materias primas de palma y almendra en Rotterdam. 

Aunque esta legislación está centrada en Europa, su alcance tiene implicaciones globales, logrando modificar la competitividad y la estructura del comercio internacional de aceite de palma.

Impactos Esperados

Productores, compradores y corredores de materias primas:

Estos actores enfrentan desafíos críticos ante la ausencia de un índice de referencia fiable, lo que incrementa la opacidad y dificulta la fijación precisa de precios.

Fabricantes de alimentos y productos derivados:

El aumento de riesgos e incertidumbre podría llevar a que los costos adicionales se transfieran al consumidor final, incrementando los márgenes de seguridad para mitigar la volatilidad del mercado.

En 2024, se interrumpieron las publicaciones de las cotizaciones del C.I.F. Rotterdam en plataformas de información financiera para meses posteriores a diciembre de ese año. Este hecho aparentemente está relacionado con la entrada en vigor del cumplimiento del EUDR, el cual estaba establecido para diciembre de ese mismo año. 

Sin embargo, el Parlamento Europeo anunció en noviembre del 2024 una prórroga de un año para el cumplimiento de este reglamento, lo cual posiblemente coadyuvó en la reanudación de las publicaciones de las cotizaciones del C.I.F. Rotterdam en sistemas de información financiera más allá de diciembre de 2024. 

Este evento ha suscitado inquietudes entre diversos actores del mercado nacional, respecto a las posibles implicaciones de una eventual pérdida de representatividad del C.I.F. Rotterdam. Las voces del sector se han alzado para expresar sus interrogantes sobre qué mecanismos podrían ser implementados ante tal escenario y cómo se establecería una nueva referencia en caso de que se materializara esta situación. 



Factores determinantes para la elección de una referencia para el mercado del aceite de palma

La creciente incertidumbre sobre la representatividad del índice C.I.F. Rotterdam ha impulsado la búsqueda de una referencia más confiable que garantice estabilidad, seguridad y confianza para los actores de la cadena de suministro del aceite de palma. En este contexto, los contratos de materias primas emergen como una herramienta clave, ya que reflejan precios de cotización basados en mercados específicos. Sin embargo, para que un contrato cumpla su función como referencia representativa, debe reunir ciertas características esenciales que aseguren precisión, transparencia y consistencia en la representación de las condiciones del mercado.

Factores Clave para la Selección de un Contrato de Referencia

  1. Liquidez del Contrato: La liquidez es un indicador crítico para evaluar la idoneidad de un contrato. Un contrato con alta liquidez cuenta con un elevado número de participantes y un volumen significativo de transacciones. Esto no solo reduce la posibilidad de manipulación de precios, sino que también asegura que los valores reflejen un consenso amplio y equilibrado del mercado.
  2. Volatilidad: Los contratos con menor volatilidad ofrecen mayor estabilidad en los precios, generando confianza entre los usuarios. Una alta volatilidad, en cambio, puede distorsionar las señales del mercado y limitar su utilidad como base para la fijación de precios en transacciones físicas.
  3. Relevancia del Mercado: La relevancia de un mercado se mide por su volumen de operaciones y su influencia en la formación de precios a nivel global. Mercados con estas características suelen actuar como referencias clave para diversas categorías de commodities. Ejemplos de mercados de precios incluyen:
  • Chicago Board of Trade (CBOT): Referencia principal para granos como maíz, trigo y soya.
  • Intercontinental Exchange (ICE): Punto de referencia para productos como azúcar, café y cacao.
  • Bursa Malaysia Derivatives (BMD): Mercado líder para el aceite de palma.

Estos mercados destacan por su capacidad de establecer tendencias de precios, gracias a su impacto global y a la participación de compradores y vendedores.

  1. Transparencia y Accesibilidad: Un contrato que aspira a convertirse en un precio de referencia debe operar bajo estrictos principios de transparencia. Esto incluye proporcionar información clara y accesible sobre precios, volúmenes y números de contratos no liquidados al final de una sesión. Además, los datos deben estar disponibles de manera oportuna para todos los participantes, promoviendo decisiones informadas y fortaleciendo la confianza en el mercado.

Ante la posible pérdida de representatividad del índice C.I.F. Rotterdam, los contratos de futuros de aceite crudo de palma (FCPO – Future Crude Palm Oil) que se negocian en Bursa Malaysia Derivatives (BMD) se presenta como una alternativa viable para establecerse como una nueva referencia del precio del aceite de palma en México. Países como Colombia utilizan este contrato como indicador de paridad para la determinación del precio del aceite crudo de palma destinado al mercado de consumo nacional. Esto se debe a que el índice actúa como referencia fundamental de las cotizaciones del precio del aceite de palma en el mercado internacional. 

Posible Transición al Future Crude Palm Oil (FCPO) de Bursa Malasia como Referencia para el Cálculo del Precio del RFF en México

Por la posición dominante que representa Malasia en la producción de CPO a nivel global, Bursa Malaysia Derivatives (Bolsa de Derivados de Malasia) alberga el mercado de derivados más líquido y relevante para este producto. Esta institución se ha consolidado como un pilar en la comercialización y gestión de riesgos del CPO, gracias a su oferta de instrumentos derivados y su impacto en la formación de precios globales. La plataforma de Bursa Malaysia Derivatives permite a productores, compradores y otros actores del mercado gestionar los riesgos asociados a la volatilidad de precios del CPO, además, facilita la especulación sobre los movimientos futuros del mercado, estableciendo un marco de estabilidad y previsibilidad en el corto y largo plazo.

En el caso del aceite crudo de palma, Bursa Malaysia Derivatives ofrece tres instrumentos principales:

Tabla 1. Derivados para el Aceite Crudo de Palma en la Bolsa de Derivados de Malasia (BMD).

Características

FCPO (Futuro)

FUPO (Futuro)

OCPO (Opción)

Subyacente

CPO

CPO

FCPO

Moneda de denominación

Ringgit (MYR)

Dólar americano (USD)

Ringgit (MYR)

Tamaño del contrato

25 tm

25 tm

25 tm

Forma de liquidación

Física

Financiera

Física

Periodo de negociación

Hasta 48 meses

Hasta 30 meses

Hasta 46 meses

 

Entre los instrumentos ofrecidos, el Future Crude Palm Oil (FCPO) se destaca como el contrato con mayor volumen de negociación, lo que lo convierte en el de mayor liquidez de los tres. 

FCPO: El contrato de referencia

Dentro de este instrumento, la posición correspondiente al tercer mes próximo, conocido como FCPO (c3), se presenta como la más negociada. Esta alta participación le confiere solidez y respaldo, características esenciales para ser considerado como una posible referencia. 

El FCPO, además de actuar como un instrumento de cobertura, se posiciona como un barómetro de las expectativas globales, reflejando cambios en la oferta y la demanda del aceite de palma a nivel mundial.

Un elemento clave que refuerza la relevancia de Bursa Malaysia es la accesibilidad a la información. Las cotizaciones diarias de sus instrumentos derivados se publican en su página web y están disponibles para cualquier persona interesada, promoviendo la transparencia en las operaciones y fomentando la confianza entre los participantes del mercado. 

La transición hacia el uso del FCPO (c3) como referencia internacional es un paso que aseguraría estabilidad, representatividad y predictibilidad en los precios del aceite de palma en un entorno de creciente incertidumbre regulatoria y comercial.

Análisis comparativo entre el índice C.I.F. Rotterdam y el FCPO (c3)

Al comparar los precios del C.I.F. Rotterdam y el FCPO (c3), se observa una correlación significativa y una tendencia similar en el comportamiento de ambos índices. Sin embargo, el FCPO presenta consistentemente un valor inferior al índice C.I.F. Rotterdam, una diferencia atribuida a las variables adicionales en este último: el impuesto de exportación, el costo del seguro y el flete marítimo. 

Gráfica 1. Comparación promedio mensual C.I.F. Rotterdam contra el FCPO (c3) en 2024 ($USD).

*FCPO (c3) convertido a dólar estadounidense, utilizando el tipo de cambio USD/MYR publicado por Bank Negara Malaysia (BMD), y posteriormente de cálculo un promedio simple para cada uno de los meses.

La brecha entre los dos precios es conocida como “diferencial” o “base”, la cual tiene un comportamiento variable en función de las fluctuaciones en los precios y las condiciones del mercado. Durante el periodo de enero a noviembre del 2024, la base promedio alcanzó los $183 dólares. Durante este periodo, se observó un diferencial mínimo de $156 dólares en enero, mientras que en noviembre se registró el diferencial máximo en $198 dólares. Estas fluctuaciones son un claro reflejo de las condiciones particulares que caracterizan al mercado, por lo cual es esencial que esta situación se refleje en una nueva referencia. 

Componentes de la diferencia: 

  1. C.I.F. Rotterdam: Este índice integra variables adicionales sensibles a externalidades globales, como los cambios en los costos del transporte marítimo, variaciones en las primas de seguros y ajustes en los impuestos de exportación, proporcionando un valor más completo y representativo de las transacciones internacionales.
  2. FCPO: En contraste, el FCPO refleja exclusivamente el precio del aceite crudo de palma (CPO), sin incluir los costos adicionales asociados a su transporte y aseguramiento.

Para implementar adecuadamente esta nueva referencia, deberá de estar alineada a las condiciones del mercado internacional relevante, en este caso Malasia. Para ello es fundamental integrar variables tales como el impuesto de exportación, así como los costos del seguro y flete. Estas integraciones permitirán reflejar de manera más precisa las dinámicas del mercado en el que se aplique el FCPO como referencia. 

 

Consideraciones 

El futuro del índice C.I.F. Rotterdam como referencia del precio del aceite crudo de palma en México es incierto. No existe algún comunicado oficial que indique su desaparición o pérdida de relevancia; su comportamiento en los próximos meses de 2025 será determinante. Actualmente su publicación se mantiene con normalidad, y continúa como referencia oficial a nivel nacional. 

No obstante, es crucial considerar posibles alternativas ante eventos que puedan afectar negativamente esta referencia y pongan en duda su continuidad.

Monitoreo del índice C.I.F. Rotterdam

Es esencial mantener el índice C.I.F. Rotterdam mientras no ocurra un cambio drástico en sus cotizaciones, o bien hasta que no se defina una nueva referencia para el sector nacional. Por lo anterior, FEMEXPALMA considera necesario que se continúe con el uso del C.I.F. Rotterdam en tanto este no demuestre cambios significativos, para evitar una alteración en el mercado nacional. 

El monitoreo del índice en los próximos meses será crucial. Se evaluará si esta información sigue reflejando un precio relevante para el mercado mexicano o si se anticipa una interrupción en sus publicaciones. Este análisis permitirá tomar decisiones informadas respecto a su continuidad.

Construcción de una Nueva Referencia – FCPO Bursa Malasia

Ante la posibilidad de establecer una nueva referencia para el precio del aceite de palma a nivel nacional, una solución práctica y técnica sería realizar una cotización ajustada utilizando el FCPO de Bursa Malasia, buscando asemejarse lo más posible al C.I.F. Rotterdam. Para ello, se integrarían diversas variables como el impuesto de exportación, costos de seguro y flete, tomando como referencia el mercado de Malasia. Este enfoque evitaría distorsiones significativas en los precios, protegiendo así la estabilidad del mercado nacional. 

Mantener una referencia con valores similares al C.I.F. Rotterdam es especialmente relevante para el cálculo del valor del Racimo de Fruta Fresca (RFF), ya que este precio de referencia es fundamental para determinar el ingreso de los productores por la venta de su producto.

Esta opción sería viable en caso de que el C.I.F. Rotterdam pierda validez o deje de ser útil para el mercado nacional e internacional.

Mensaje para el lector: el futuro del precio de referencia del aceite de palma en México

Los cambios en las regulaciones de los productores de aceite de palma en Europa están redefiniendo las tendencias del mercado global, generando desafíos y oportunidades para aquellos que adoptaban el C.I.F. Rotterdam como referencia de precios.

En FEMEXPALMA, refrendamos nuestro compromiso de enfrentar los desafíos que plantea la pérdida de representatividad de las cotizaciones del índice C.I.F. Rotterdam. Por ello, continuaremos monitoreando las condiciones del mercado y compartiendo de manera oportuna los acontecimientos relevantes con los actores de la cadena de suministros y demás interesados en el mercado del aceite de palma en México.

Es importante mencionar que, desde el segundo semestre del 2024, FEMEXPALMA cuenta con una alternativa de referencia que busca proteger la estabilidad económica del sector y ofrecer a todos los actores un indicador confiable, justo y alineado a las condiciones del mercado. Esto nos permite estar preparados para actuar en caso de que el C.I.F. Rotterdam pierda su capacidad para representar adecuadamente el valor internacional del aceite de palma.

Aunque aún no se ha oficializado un cambio en la referencia de precio para el aceite de palma en el mercado nacional, invitamos a nuestros lectores a mantenerse informado a través de los canales de comunicación de FEMEXPALMA sobre los acontecimientos relevantes que pudiera afrontar el sector nacional y en su caso, definir una transición hacia una nueva referencia de manera ordenada.